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全球股市崩盘的祸根: 算法还是杠杆?

2月8日,道指在2月5日下跌超过1000点后不久,再次下跌了1000点. 历史上最大的两次跌幅似乎是美国股市9年牛市的终结.

在过去的19个交易日中,A股连续18个月的积极业绩已经迅速消失. 逃过前三名的最佳私人股本最近也卖光了.

全球市场充满悲伤,是什么引起了连锁反应?在春节前的剩余三个交易日中,A股能否稳定下来?

全球股市共鸣

谁是罪魁祸首?主流观点认为,这一轮全球股市下跌的根源是美国,但实际上,全球共鸣的特征更为明显.

从全球股市表现的角度来看,以当地时间为准,美国股市在1月26日达到顶峰,并在1月30日开始下跌. A股在1月29日达到顶峰,并在1月30日开始下跌;欧洲股市在1月23日达到顶峰,并在1月30日开始下跌. 日经指数在1月23日达到顶峰,并在1月30日开始下降.

到2月8日,全球股市普遍大幅下跌并创下新低. A股首先下跌,其次是欧洲股市,最后是美国股市. 可以看出,这一轮全球股市下跌是高度共鸣的.

一些分析师认为,造成全球股市崩盘的不仅是美国股市崩盘. 这一轮的全球股市崩盘具有“负反馈循环”的特征,即全球股市几乎同时开始下跌,然后相互感染并相互加剧.

A股暴跌,使投资者开始想念有断路器的日子,想知道市场是否回到2015年?美国股市暴跌是否与1987年或2000年类似?

一些著名的投资机构表示,近期股票的抛售主要是由于技术因素,整体经济增长和企业利润保持强劲. 富达国际投资总监杨千ather(Catherine Yeung)表示,此次抛售并非由于基本面恶化所致.

美国股票算法的股市崩盘?

“如果美国股市的暴跌与1987年的暴跌相似,则无法确认这是牛市的终结. ”一家大型经纪公司的首席分析师表示,尽管单日跌幅高达20%股票配资,但股市是由于程序所致. 化学交易造成的暴跌不是根本原因,而是技术调整. 调整后,它又回到了牛市.

瑞士信贷(Credit Suisse)的董事总经理陶东(Tao Dong)明确地将这一重大调整定义为“算法股票灾难”. 他说,真正使股市走下坡路的是,在15分钟之内的交易额接近700亿美元股票杠杆算法,这使正常的调整变成了失控,然后演变成一场全球股市灾难.

特别是,交易量的激增与ETF基金的集体抛售有关. 其背后是近年来流行的算法程序的共鸣. 在过去三年中,流入全球股票市场的新资金中近60%来自被动资金,这在历史上是前所未有的. 当市场调整接近算法程序中预先设定的大手笔削减所设定的情景时,卖空订单将涌出,这又触发了其他算法程序的抛售,市场形成了向下的自我调整. 循环.

在不断下跌的市场中,资本相互逃跑和践踏. 历史上已经发生过很多次,但是这次调整是最强大,最快的.

但是,九州证券首席经济学家邓海青认为,当前的美国股票市场与1987年仍然有所不同: 美国股票市场的当前价值和交易的拥挤程度远高于1987年. 他警告说. 全球股市崩盘可能导致全球复苏消亡. 如果这一轮全球股市共鸣没有结束,将引发“负财富效应”和发达国家居民信心的逆转,这将导致发达国家的堕胎复苏. 发达国家不断减少的财富和需求下降最终将转移到包括中国在内的新兴市场国家,这将意味着这一轮全球经济复苏的终结.

A股杠杆作用结束了

相对而言,国内量化交易能力有限,不能归​​因于算法的灾难性,但是国内市场在去杠杆化方面更强大. 最近,A股上市公司的股东反复报道了被动清算头寸的情况,因为股价已经跌破了质押线. 还有很多股东正忙于做出承诺.

当市场繁荣时,杠杆是助推器,而当市场脆弱时,杠杆则是剑. 这次与2015年牛市不同,当时全体人民增加了购买股票的杠杆作用. 这次,上市公司和大股东正在增加杠杆作用.

在国内市场上没有股票也没有抵押的现状是由于大量上市公司通过股票抵押回购来借入资金. 但是,修订后的《证券公司参与股票质押式回购交易的风险管理指南》将于3月正式实施,阐明了整合方的单笔交易金额,确定了股票质押率的上限,以及建立黑名单系统的详细风险控制要求. 记者了解到,有多家券商因非法增加股票质押规模而受到监管部门的任命和批评.

“这也是引发市场动荡的重要诱因. 拥有信托和资产管理计划的上市公司的股票是第一个加速跌势的股票,也是第一个受到影响的股票. ”一家资产管理公司的总经理说. 在动荡的情况下,在意法半导体取得了30个限制跌幅的记录之后,海通资产管理公司宣布了一项特别公告,以澄清相关质押业务风险敞口目前处于控制之中.

证券公司信贷交易部门的一位人士说,监管机构也意识到了市场的担忧. 在先前举行的内部股票质押回购业务培训会议上,已经强调了资本市场一定不能应对风险. 可以在到期日之后扩展超额抵押股票的股票业务并触及清算线的股票证券公司不能简单粗略地清算头寸. 这些政策信号和措施有望减少股票质押业务对A股的影响.

天丰证券的研究分析将去杠杆化分为三个层次: 去杠杆化,去杠杆化和宏观(物理)去杠杆化;并认为市场正在进入第二阶段,金融机构的资产负债行为已经开始调整.

例如,金融研究所所长兼首席经济学家关庆友指出股票配资,上市公司以及并购基金和产业基金的建立也是近年来市场的隐性杠杆. 上市公司为中级或劣等,银行理财资金通过. 嵌套资产管理计划认购优先股,进入基金,获得相对稳定的收入.

这类并购基金和工业基金本质上是具有增加杠杆作用的上市公司. 据统计,2015年5月至2017年6月,共有410家上市公司设立473家并购基金,规模超过7600亿元. 2017年,共有311家上市公司参与投资行业基金,与2016年相比,达到365家. 其中176家仅增长107.39%. 但是,随着新的资产管理规定的出台,银行的财务管理将逐渐恢复其起源,多层嵌套和渠道业务将受到限制. 这种变相的杠杆作用也将难以维持.

暴跌后我们需要等待春天

在悲观情绪下,上周北方大量资金流出了近百亿.

中信建设投资有限公司建议投资者目前不要盲目地拿起刀. ChiNext可能会短期重复,不建议盲目反弹. 继续保持观望状态,尤其是在增长幅度过大,业绩变化和股权质押期间. 必须尽可能避免公司的风险.

海通证券的主要策略认为,趋势机会需要等到三月至四月确认利润增长并实施监管政策.

Essence Securities首席策略分析师Chen Guo说: 最近全球股市的下跌消除了年初的动荡收益. 美国股票的未来趋势目前尚难下定论,但A股的影响是可控的,优质公司将迎来良好的买入点. 核心方向是高性能成长股和蓝筹股.

但是股票杠杆算法,由于临近春节假期,投资者不愿在假期前进行交易. 许多证券投资机构认为,这一轮修复可能需要很长时间,因此建议投资者等待负面市场情绪的释放.

但是,富达国际基金经理于国伟表示: “美国市场在前一个交易日暴跌,日经指数也下跌. 这是投资者利用当前整体经济环境的好机会. 仍然保持稳定,到目前为止公布的公司利润总体良好,因此,市场下跌可能是由技术因素引起的,可能是由定量交易或算法交易推动的,自年初以来,市场一直保持异常强劲的势头因此,市场出现一定程度的波动是可以接受的. 我认为市场可能很快会忘记这一轮下跌,因此在这一年创下新高也就不足为奇了. ”

冬天来了,春天会远吗?

记者发现,许多投资者最近开始在朋友圈中转发投资大师彼得·林奇的建议: “每当股市崩溃并且我担心未来时,我都会回想起已有40个股市过去,股市崩盘的事实是抚慰我恐惧的心,我告诉自己,股市崩盘实际上是一件好事,这给了我们另一个以极低的价格购买那些非常好的公司的股票的机会. “

记者尹铸

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